蜜雪冰城IPO背后的龙珠投资逻辑：消费、科技与时代机遇的交织

2025年3月3日，蜜雪冰城正式登陆港交所，开盘后市值迅速突破千亿港元，成为全球投资者瞩目的焦点。作为蜜雪冰城的早期投资方之一，美团龙珠资本（以下简称“龙珠”）再次成为市场关注的焦点。从茶饮赛道到科技领域，龙珠的投资版图不断扩展，其背后的投资逻辑也愈发清晰：抓住“时代品类”，押注最优秀的创业者，并在技术创新的拐点上果断出手。

蜜雪冰城IPO：龙珠的消费投资样本

蜜雪冰城的上市代码“2097”寓意深远，象征着这家诞生于1997年的企业立志成为百年品牌的雄心。龙珠合伙人朱拥华回忆，蜜雪冰城的高管曾向他提出一个问题：“到2049年新中国百年时，我们能代表中国在这个领域达到全球什么水平？”这一提问不仅体现了蜜雪冰城的长期愿景，也让龙珠更加坚定了对其的投资信心。

2021年上半年，龙珠领投了蜜雪冰城的唯一一轮Pre-IPO融资。彼时，蜜雪冰城刚刚突破万店规模，正处于爆发式增长的前夜。龙珠的果断出手，不仅帮助蜜雪冰城加速扩张，也为自身带来了丰厚的回报。除了蜜雪冰城，龙珠还在2020年重注领投了古茗，后者也在上个月成功IPO。这两家现制茶饮行业的GMV冠亚军，成为龙珠在消费领域投资的经典案例。

龙珠在茶饮赛道的投资逻辑清晰而坚定：通过划分价格带（10元以内、10-20元、20元以上），寻找每个细分市场的头部机会。蜜雪冰城凭借低价策略和高效的加盟管理体系，成为10元以内市场的绝对王者；古茗则聚焦10-20元价格带，通过自建冷链供应链在下沉市场站稳脚跟。龙珠的“三连击”——喜茶、古茗、蜜雪冰城，不仅展现了其对赛道的深刻理解，也凸显了其敢于重注的投资风格。

从消费到科技：龙珠的双轮驱动战略

龙珠的投资版图并不局限于消费领域。随着科技创新的加速，龙珠逐渐将目光投向AI、机器人、半导体等前沿科技赛道。2021年，龙珠正式组建科技投资团队，由合伙人王新宇带队，系统性地布局科技领域。

在科技投资中，龙珠延续了其在消费领域的“时代品类”思维，重点关注电动化和智能化两大方向。龙珠将科技投资框架概括为“三纵三横”：“三纵”包括半导体、AI、能源；“三横”则涵盖EV、机器人、硬件。在这一框架下，龙珠投资了宇树科技、月之暗面、紫光展锐等一批科技创新企业。

以月之暗面为例，龙珠在2023年7月领投了这家明星大模型公司的A1轮融资。这是月之暗面在红杉资本孵化后首次引入新投资者，而龙珠的果断出手，正是基于其对AI赛道的长期关注和深刻理解。龙珠团队早在2022年底就明确了大模型的投资价值，并通过与创始人杨植麟的多次交流，确认了其在技术和商业上的领先优势。

投资逻辑：抓住“时代品类”，押注技术创新拐点

龙珠的投资逻辑可以概括为三点：一是抓住“时代品类”，即那些能够定义时代的行业机会；二是押注最优秀的创业者；三是在技术创新的拐点上果断出手。

以理想汽车为例，龙珠在2019年投资了这家新能源车企的C轮融资。当时，龙珠从消费视角出发，看好理想汽车的SUV定位、增程技术路线以及家庭用车市场。一年后，理想汽车在纳斯达克上市，成为龙珠首个IPO退出项目。这一案例不仅验证了龙珠对“时代品类”的判断，也为其在科技领域的投资奠定了基础。

在机器人赛道，龙珠投资了宇树科技。这家公司从四足机器人切入，逐步扩展到人形机器人领域。龙珠合伙人王新宇认为，人形机器人有望成为下一代智能平台，而宇树科技正是这一趋势的先行者。龙珠的投资不仅基于对技术路径的判断，也源于对创始人王兴兴的长期关注和信任。

未来展望：消费与科技的双轮驱动

尽管消费领域近年来面临周期性调整，但龙珠依然看到了新的投资机会。性价比消费、国际化扩张以及精神消费的结构性调整，成为其关注的重点。与此同时，龙珠在科技领域的布局也在不断深化。从AI到机器人，从半导体到新能源，龙珠的投资版图愈发多元。

龙珠坚信，无论是消费还是科技，真正能够穿越周期的企业和品牌都寥寥无几。而龙珠的目标，正是抓住那些能够定义时代的行业机会，支持最优秀的创业者，并在技术创新的拐点上果断出手。从蜜雪冰城到月之暗面，从理想汽车到宇树科技，龙珠的投资故事仍在继续，而其“消费+科技”的双轮驱动战略，也将为未来的投资版图注入更多可能性。